综合节能服务收入保持高速增长，毛利率略有升高，前期项目进入效益分享期，新增项目提供业绩保证。智光节能(合并)实现营业收入 1.02 亿元，实现净利润 0.2 亿元，分别较上年同期增长 48%和 57%，继续保持快速增长的趋势。阿拉善左旗水泥余热发电项目、天津冶金轧三钢铁发电工程 EMC 项目、珠江电厂1 号汽轮机组通流降耗改造 EMC 项目等进入效益分享期。报告期内，另有智光节能新增的部分典型项目有韶钢电机系统节能改造 EMC 项目(批次)，兰铝 2 号机组给水泵改造 EMC 项目和山西国锦煤电一期供热热网工程合同能源管理(EMC)项目等，以及下半年以来新增的电厂节能合同为未来几年的业绩提供保证。
营业收入稳步提升，利润大幅升高。公司发布 2015 年半年报，上半年实现营业收入 3.33 亿元，同比增长 18.1%;实现归属上市公司股东净利润 0.24 亿元，同比增长 74.5%，对应 EPS 为 0.088。公司二季度单实现营业收入 2.32 亿元，同比增长 27%，环比增长 127%;实现归属上市公司股东净利润 0.22 亿元，同比增长 79%，环比增长 1418%，对应 EPS 为 0.083。公司半年报业绩符合我们和市场的预期。公司预计 1-9 月的净利润变动幅度在 60-90%，归属上市公司股东净利润的变动区间在 0.35-0.42 亿元。
  鹤壁市华维测控技术工程有限公司，位于鹤壁市高新技术开发区，是鹤煤集团科技处下属的科技型实体企业，主要承担鹤煤集团煤矿、选煤设备、煤仓、料仓、破拱、空气炮及自动化系统的研制、改造、设计、开发、生产、销售。技术力量雄厚，机加工艺完善，产品检验及使用环境标准规范，质量管理严格遵循国际ISO:9000认证标准，实施产品“三检”制度，即用户使用验收制度，产品质量跟踪制度，售后信息反馈制度。倾心打造稳定、可靠、具性价比的工矿自动化产品。
电力改革速度低于预期，售电领域放开遇到阻力，电力体制改革部分环节证或存试错风险。(浙商证券)
售电模式放开或将重构电力行业价值链
  公司拥有一支专业的工程技术队伍，在产品研发方面，采用CAD绘图、三维造型、模拟仿真等前沿技术手段，不断追求智慧的无限提升，实现电器科技与生产工艺的完美结合，在工矿自动化设备领域不断创新，引领市场，成就经典。全自动CO2气体保护焊接、程控氩弧焊、数控模数加工、精密压力铸造、智能静电喷涂等技术的应用，有效地保障了产品性能。先进的自动化生产设备，精湛的生产工艺，优良的制作技术，使得产品尽显一流品质。
投资要点
投资建议： 关注智能微电网及用电需求服务相关标的
联系电话：0392-3280885
手机：13603920885
邮箱：farvict@126.com
地址：鹤壁市 高新技术开发区 金山工业区 淇山路39号
多途径培育市场主体，售电端成为布局热点
智光电气：节能业务保持高速增长，用电服务取得良好开局
重点推荐：四方股份：智能电网业务实力雄厚，布局售电端契合电改导向;积成电子：联手桂东电力、英特尔，合力拓展能源互联网市场;科陆电子：积极布局售电端与发电端，能源互联网战略再进一步;智光电气：推动新老业务共同发展，聚焦供用电领域。
9 号文提出重点鼓励社会资本、拥有分布式电源的用户或微网系统、符合条件的发电企业等投资和组建售电主体进入售电市场。《电力法》修订以来，多家上市公司设立售电公司，提前布局备战电改。
互联网模式推动用电需求服务创新
风险提示
未来售电与用电服务有望相互渗透融合，在互联网思维的推动下，不断创新用户体验，增强用户粘度，稳步扩大售电规模。售电公司将转型成为用电需求侧的多元化能源服务商，拓展需求响应、用电管理、用能咨询、合同能源管理等多元业务模式。

9 号文提出稳步推进售电侧改革，有序向社会资本放开售电业务。售电主体可以采取多种方式通过电力市场购电，包括向发电企业购电、通过集中竞价购电、向其他售电商购电等，若切实推行，价值链体系或将重构。