四、投资建议与盈利预测.
值得注意的是,上半年公司公司建造业务毛利率同比去年大幅提升了10个百分点,带动了公司综合毛利率的提升,体现了公司SPC-3D技术带来的技术溢价,也是对公司超净排放技术优势的印证。
  鹤壁市华维测控技术工程有限公司，位于鹤壁市高新技术开发区，是鹤煤集团科技处下属的科技型实体企业，主要承担鹤煤集团煤矿、选煤设备、煤仓、料仓、破拱、空气炮及自动化系统的研制、改造、设计、开发、生产、销售。技术力量雄厚，机加工艺完善，产品检验及使用环境标准规范，质量管理严格遵循国际ISO:9000认证标准，实施产品“三检”制度，即用户使用验收制度，产品质量跟踪制度，售后信息反馈制度。倾心打造稳定、可靠、具性价比的工矿自动化产品。
2015上半年,公司主营业务综合毛利率为34.98%,同比增长0.58pct。其中分业务来看,运营业务业务毛利率为41.28%,同比下降2.63pct,建造项目业务毛利率为30.09%,同比增长10.93pct,产品销售业务毛利率为11.24%,同比下降5.12pct。
公司公告将托克托分公司脱硫资产4亿元价格出售给招银租赁,租赁期限届满后以1元的名义货价将上述设备从招银租赁购回。租赁利率不高于中国人民银行公布的人民币1-5年期贷款基准利率下浮10%。
  公司拥有一支专业的工程技术队伍，在产品研发方面，采用CAD绘图、三维造型、模拟仿真等前沿技术手段，不断追求智慧的无限提升，实现电器科技与生产工艺的完美结合，在工矿自动化设备领域不断创新，引领市场，成就经典。全自动CO2气体保护焊接、程控氩弧焊、数控模数加工、精密压力铸造、智能静电喷涂等技术的应用，有效地保障了产品性能。先进的自动化生产设备，精湛的生产工艺，优良的制作技术，使得产品尽显一流品质。
2015上半年,公司经营性现金流入4.61亿元,同比增长12.48%,占营收比重48.28%,同比下降24pct,现金回流压力增长较快。同时,公司应收账款规模达到7.34亿元,同比增长85.40%,占营收比重76.85%,同比增长7pct。其他对于现金流影响显著的科目包括:存货2.87亿元,同比增长81.85%,占营收比重30.08%;应付账款5.40亿元,同比增长71.10%,其他应收款112.02%,同比增长40pct;预付账款285.30%,同比下降13pct,预收账款44.57%,同比增长273pct,预收账款44.57%,同比增长273pct。
3.现金回流压力骤增.
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评论:
1.盈利能力分析:业绩快速增长,市场加速放量2015上半年,公司实现营业收入9.55亿元,同比增长68%。分业务来看,运营业务业务收入4.31亿元,同比增长25%,在营收中占比45.12%,同比下降16pct;建造项目业务收入5.16亿元,同比增长143%,在营收中占比54.05%,同比增长17pct;产品销售业务收入0.08亿元,同比下降3%。2015H1营收环比2014H2增长35%,2014H2营收环比2014H1增长25%,由此可观察到超低排放改造业务进入加速放量阶段。受益于火电厂超低排放技术改造市场启动,公司2015上半年业绩快速增长。脱硫脱硝工程与运营业务均呈现显著扩张势头,一方面,超低排放标准要求较高,技术难度较大,研发投入的资金与时间成本皆会限制大量竞争对手出现。另一方面,我国超低排放标准显著高于发达国家火电排放要求,因此该技术难以通过国外引进迅速获得。 因此,我们认为,公司自主研发技术将在短期内形成有效护城河,促进企业在这一轮市场放量中实现弯道超车。
2.公司始终坚持自主研发,创新精神值得尊敬。清新环境(原名国电清新)创建于2001年,是国内少有的几家拥有自主知识产权技术的环保上市公司之一。从成立至今,公司一直坚持自主研发,并在技术上不断创新。技术溢价带来了公司盈利能力的高位运行,运营及建造毛利率都在行业内处于领先水平。清新环境SPC-3D的技术优势帮助公司在大型国有集团林立的电力行业烟气超净排放市场中获得优势地位,市占率正快速提升。我们预计,超净排放改造项目有望帮助公司2015年EPC订单较2014年翻5倍以上增长。
2.计提股权激励成本,管理费用高企.
2015上半年,公司销售费用为0.18亿元,同比增长58%,销售费用率为1.89%,同比下降0.12pct,管理费用为0.66亿元,同比增长134%,管理费用率为6.93%,同比增长1.94pct,财务费用为0.12亿元,同比增长291%,财务费用率为1.25%,同比增长0.71pct。
清新环境今日发布中报,2015上半年公司实现营业收入9.55亿元,同比增长68%,归属母公司净利润2.08亿元,同比增长56%,综合毛利率34.98%,同比增长1pct,基本每股收益0.19元。
一、中报业绩在全年业绩中占比稳定,可对2015A业绩构成指引:根据2011-2014年的历史数据,碧水源的中报营收与净利润在全年业绩中占比较小,不对全年业绩构成指引。 二、财报分析

1.在手订单充足,保证实现股权激励业绩承诺85%。2014年11月公司推出股权激励计划,拟授予15万份股票期权,占公告当日总股本的2.8%。业绩考核目标为相对2014年,净利润增长85%/170%/270%。公司作为以技术与效率取胜的成长型企业,技术与运维骨干等人才储备是企业维持创新能力和运营水平的重要基础,高度重视人才激励,将对未来发展产生长足积极的影响。