美国“次贷”危机爆发后，中国GDP增速快速回落，经济面临硬着陆的风险。为了应对这种危局，2008年11月政府出台了4万亿元的财政刺激方案，拉开了中国有史以来大规模投资建设的序幕。

　　大规模投资，到底带来了什么？

　　可以肯定的是，2008年出台的“四万亿”刺激计划的好处是显而易见的：大量资金的投入对稳定经济的增长起到了举足轻重的作用，国家的一些大型基础建设尤其是铁路、钢筋、水泥还有一些新型的产业有了很大的发展。

　　数据显示，五年来，新建各类保障性住房1800多万套，棚户区改造住房1200多万套；新增铁路里程1.97万公里，其中高速铁路8951公里，京沪、京广、哈大等高铁和一批城际铁路相继投入运营；新增公路60.9万公里，其中高速公路4.2万公里，高速公路总里程达9.56万公里。新建机场31个；新增万吨级港口泊位602个；一批跨江跨海大桥、连岛工程相继建成；西气东输、西电东送、南水北调等重大工程顺利推进或建成；水电、风电装机位居世界。

　　此外，“四万亿”投资在提振市场信心，扩大国内需求，减少失业以及加强经济社会薄弱环节(包括关注低收入群体)等方面都发挥了很大的作用，对稳定我国经济形势也起到了不容忽视的作用，2008年-2010年经济出现了“V型”反弹，使得中国经济在全球危机当中风景独好。

　　当然，“四万亿”投资也带来了一些“后遗症”。比如，固化了投资驱动的增长模式、引发了新一轮的产能过剩和通货膨胀。

　　有数据显示，截至今年一季度，除能源和金融外的A股上市公司库存为营业收入的1.4倍，创历史高，应收帐款为营业收入的52%，为十年来高，中国产能过剩是历史高水平4倍。同时，“四万亿”投资计划使得社会流动性泛滥，造成了重化工领域的国进民退、留下了高铁和高速公路部门的高负债和半拉子工程、造成了“十一五”末空前的节能减排压力。

　　尤其是地方政府高负债及连带的银行坏账风险加大，给中国的经济和金融的稳定埋下了隐患。近日，渣打银行大中华区研究主管王志浩表示，截至2013年上半年末，该行测算的中国地方政府债务估计在21.9万亿元，如果加上公司化的地方政府融资平台的贷款，债务总额高或达24.4万亿元。

　　今年6月，审计署发布的“36个地方政府本级政府性债务审计结果公告”显示，债务率超过100%的就有16个，高的为188.95%；如果加上政府负有担保责任的债务，省会城市中债务率高的达219.57%。

　　在此背景下，今年上半年，包括穆迪在内的国际机构警告，在中国经济稳增长、调结构的同时，下半年中国的地方政府的数千亿元融资将遭遇严峻挑战，中国可能首次出现境内债券违约。

　　在中央“四万亿”尚在消化之时，众多地方版的“四万亿”却又开始上路了。有统计显示，全国出台的地方投资计划如全部到位，总额将不下十万亿元，规模远超当年的“四万亿”。业内专家认为，各地应该吸取教训，在符合产业发展结构的前提下，谨慎推出大规模的基建计划。